【揭秘暴涨逻辑】今年以来涨幅超70%的行业竟然是它，还敢买吗？

年初以来万得全A指数涨幅超过25%，俨然一片“牛市来了”的景象。但是有一个细分行业涨得更好，成为这波行情的“领头羊”，今年以来平均涨幅近70%。

不是新能源、新科技、新技术，这个行业竟然是：

 畜 禽 养 殖 

WOW！意不意外？惊不惊喜？

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 什 么 是 畜 禽 养 殖？

数据来源：wind；数据截止：2019/3/5

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 这 轮 暴 涨 的 核 心 逻 辑 是 什 么？

数据来源：国家统计局、美国农业部

03

 关 于 “ 猪 周 期 ” 

季节消费、蛛网模型、饲料成本

猪肉价格受很多因素影响，广义的猪周期包含了短、中、长周期。

•  短 周 期 

短周期来自于季节性的消费变化，一年为一个周期。

原因很简单：当大家都想吃猪肉的时候，猪的价格就会提高，所以春节期间菜场猪肉价格总是大幅上涨。历史来看，一般消费旺季为12月到次年2月，其次是中秋国庆前的8、9月。

数据来源：Wind；数据指标：36个城市平均零售价；数据区间：2015年6月-2019年1月

•  长 周 期 

长周期来自于生产成本的变化。养殖猪需要人工、场地、饲料。

研究显示，生猪养殖成本中（人工成本除外）饲料费用占到了60%，而饲料中玉米成分又占到60%-70%，所以猪价的长周期主要来自于玉米价格的变化。

下图比较了历史上的玉米和猪肉价格，可以看到，两者具备一定的同步性。

数据来源：Wind；数据区间：2009/1/14-2019/1/14；

•  最后，最关键的“中周期”到底怎么回事？

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 我 们 经 历 过 的 那 些 “中 周 期” 

自1995年以来，我们已经经历了6次“中周期”，现在我们可能正在第7次周期中。

数据来源：国家发改委、中国银河证券

当一头母猪生下仔猪后，大约要等1年仔猪才可以长大变成肥猪。仔猪为期一年的生长周期，导致经历一次完整猪周期大约历时4年。

但是也并不是每次周期的时间都是固定的，周期的时长都是事后去归纳出来的。另外，周期中的价格走势也并不是平滑曲线，中间可能会有比较多的波折。

数据来源：国家发改委、中国银河证券

05

 本 轮 上 涨 的 主 因 是 

我们处在猪周期的相对价格底部

申万畜禽养殖指数在2018年9月见底后，在2019年初开始猛烈上涨。速度之快、幅度之高都是市场上少见的。核心原因就是看好目前猪价已经处在相对较低的位置，我们可能已经迈入第7个猪周期，未来猪价格上升空间可期。

当然，除了猪周期以外，非洲猪瘟可能加速猪的产能出清、鸡肉替代猪肉等其他因素，也助力了这轮畜禽养殖业股票的涨势。

数据来源：Wind

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 还 有 投 资 机 会 吗？

从过去两轮猪周期的价格来看：最低价位约10元/千克左右，最高价位约20元/千克左右，价差约1倍。

而截至2019年3月5日，已经有4只畜禽养殖股的涨幅超过1倍了。也就是说：在市场情绪的提升下，股价最近的涨幅已经超过猪周期带来的猪价潜在涨幅空间。

这波猪周期的涨势太猛了，现在再入场，是不是滞后了呢？

没关系，虽然没有赶上这轮行情，但猪周期的逻辑其实可适用到很多领域，尤其是那些生产周期长、价格难预测的行业。

投资有些时候并不艰涩，甚至只需基于常识。

关键在于持续的学习和跟踪。

<完>

文字整理：黄鼎钧

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